美国总统特朗普上月对记者说：“我们股票市场如此成功，原因在于我。”自他去年11月当选总统以来，股市确实一直走高：标准普尔500指数上涨了28%。美国《外交事务》网站刊文探讨特朗普在股市上涨中起了多大作用。

　　搭全球增长顺风车

　　总统是否能将美国股市一年多来的大涨归功于自己？研究数据表明，答案是否定的。除了大选后的冲高，以及最近共和党减税法案的推动，美国股市所做的只是搭上全球经济增长的顺风车。

　　对美国股价进行统计分析的数据显示，2016年11月特朗普当选总统后，美国股价反映出企业利润增长的市场预期即“隐含利润增长”（IEG）空前高涨。去年7月英国“脱欧”公投后，澳大利亚、加拿大、欧元区、日本、英国股市里的IEG也沿着相同轨迹持续走高。也就是说，在美国大选前，美国的IEG与其他发达国家的平均水平保持同步。而美国大选后，IEG有一个明显增长势头。这表明，特朗普上台后，投资者的确对美国经济政策可能朝有利于增长的方向转变持乐观态度。但是，这种“暴涨”是短暂的。

　　去年12月，美国IEG达到高点。随着特朗普内外政策议程全面拖延迹象日趋明显，今年初以来，IEG开始下滑。基础设施投资毫无进展、总统与国会的关系恶化、美国与北美自贸伙伴爆发贸易战的前景时隐时现……因此，尽管股价不断上涨，IEG 实际上自进入夏季以来稳步下跌。到今年5月，美国IEG自大选后取得的增量所剩无几。也就是说，股价上的“特朗普效应”已经为零。在特朗普治下，美国市场的表现并不比其他发达国家好。投资者也喜欢加拿大、欧洲和日本的股票，尽管那些国家的公司政策议程与美国截然不同。

　　“后座男孩”的作用

　　然而10月，当很多国家和地区停滞不前时，美国IEG再次走过，原因是什么？减税。共和党领导人在9月27日公布了他们的税改“统一框架”，核心部分是将公司税率从35%降至20%。众议院筹款委员会估计，对企业税法的修改将在未来10年使联邦收入减少1万亿美元。财政部的损失相当于股民的收益，所以市场的反应并不令人意外。11月28日，有消息称，参议院预算委员会批准了减税计划，道琼斯工业平均指数应声上涨超过1%。

　　总统在税改方面的作用，就像在医保改革上一样，一直扮演“后座上的男孩”，他反复喊着：“我们到了吗?”12月11日，财政部公布了人们期待已久的税改经济分析报告，但它不过是一份长达一页的新闻稿，宣称未来10年美国经济将保持2.9%的增长预期。这一数值远远超出国会的官方预期和外部估计。

　　如果总统仍然想展示他的经济领导力，我们就给他一些建议。他可以指导财政部应对减税带来的分配效应。一方面，这些削减措施严重偏向于超级富豪；另一方面，如果所谓的增长效益无法充分实现，美国将难逃财政赤字。特朗普应结束对贸易赤字（他将其误解为“美国赔钱”）的破坏性执着，但我们对此并不抱过多期望。　（编译：安峥）