要想彻底拆除地方政府债务这颗地雷，除了建立规范的地方政府举债融资机制，还需更积极地财务重组，从而降低重组成本

　　地方政府性债务清理甄别的初步结果于2015年1月5日上报财政部，这迈出了化解地方政府债务风险的关键一步。地方债的规模有多大、风险有多高、后续如何处置，是决定银行股估值能否继续提升的关键因素之一，因此也成为资本市场关注的焦点。

　　据我们估计，地方政府性债务规模约为21万亿-22万亿元，较2013年6月底增长约20%。政府承担偿还责任的债务约14万亿元，或有债务约为7万亿-8万亿元，其中城投债券增长最快。银行政府融资平台贷款中60%左右将被纳入预算管理，25%左右成为地方政府或有债务，15%左右被认定为一般企业债务。或有债务在需要政府履行责任时也会根据甄别结果纳入预算管理。在被纳入预算管理后，地方政府可申请发行地方债券进行置换，债权人的安全度显著提升。

    （作者系中金公司研究部执行总经理）