点评：农、林、牧、渔业是国家重点关注的行业，2004年以后，每年的中央一号文件都以“三农”（农业、农村和农民）问题为主要内容。但是从行业的信用评级结果来看，该行业的整体情况并不乐观，其中行业整体的获利能力表现不佳。

　　如果从公司的信用评级结果来看，即使信用等级较好的公司，其盈利能力也堪忧。唯有种子行业表现尚可。单独取种子行业上市公司进行测算，发现其盈利能力信用评分为16，高于行业平均水平。而种子行业也是农、林、牧、渔行业中研发支出较高的一个细分行业。另外，畜牧业也是相对比较健康的子行业之一，这是因为国内经济发展使得消费者从植物蛋白摄取转入动物蛋白摄取后的结果。

　　点评：食品行业是与消费者日常生活联系十分紧密的快消行业之一，近年来因为食品安全的话题而备受关注。从信用等级结果上来看，食品行业上市公司整体信用等级表现良好，只有星湖科技和莲花味精两家公司信用等级处于危险的区域，其他上市公司信用等级良好。以莲花味精为例，公司曾因涉嫌虚增会计利润、重大诉讼事项未及时履行信息披露义务等违反证券法律法规的行为被监管部门立案调查了数月，也曾深陷重组的疑云之中。同时公司还向持股49%的参股联营公司大量采购味精产品并且积压，并且向天安食业无偿提供了大量资金。

　　点评：酒、饮料和精制茶制造业是一个进入门槛较低，政策壁垒较小，大量民营资金进入，竞争较为充分的行业，从行业整体信用等级来看，表现得相当出色，最为突出的是行业整体的财务安全水平都很高，说明行业并没有激进地大量负债经营，行业惟一潜在的风险是回款效率的问题，这也与行业本身受制于渠道商有关。

　　从公司层面上来看，排名较好的公司在各自的细分领域都是优势企业，以承德露露为例，公司是国内最大的杏仁露供应商，在杏仁露领域市场占有率达到90%，但前期国企性质缺乏创新及产能瓶颈导致其在植物蛋白大行业市占率持续下滑，近十年收入增速仅 9.64%（行业同期 20%以上）。

　　点评：从行业基本等级来看，医药行业的表现非常良好，该行业是我国改革较早，市场规模较大，同时市场竞争较为充分的行业，该行业也是今年在经济下行过程中整体盈利能力较好的行业。

　　从公司层面来看，表现较好的公司大多是在细分领域有较强控制能力的公司。不过，也有表现较差的公司，其中就有最近陷入实际控制人易主风波的海翔药业，该公司在2010年后遇到转型门槛，实施的几个转型措施均效果不佳，公司在2013年净利润亏损8140.05万元，同比下滑460%，这是公司上市8年来的首次亏损。

　　点评：有色金融行业的信用等级总体情况并不乐观，从信用等级分布图上看，呈现的是多峰分布格局，这与该行业各家公司生产经营不同种类的有色金属有关，比如作为国内最大的铜生产商江西铜业和最大的铝生产商中国铝业，一个信用等级为3级处于优秀区域，一个信用等级为8级处于危险区域。

　　点评：设备制造行业的整体信用等级均不太理想，而专用设备制造行业比通用设备制造行业情况更为严峻。

　　从行业的信用等级分布来看，主要公司集中在等级6，处于中等信用水平。从基本等级的各分项得分来看，行业最大的潜在风险是回款的效率，该行业财务回款效率等级非常低，有装备制造业自身的特点，但是行业存在资金链断裂的风险。

　　从公司层面来看，表现较好的公司大多是高新技术产业的设备制造商，如光电、生物、医疗等领域。而在表现较差的公司中，*ST二重尤为突出。公司在2014年5月20日，接到上海证券交易所《关于对二重集团（德阳）重型装备股份有限公司股票实施暂停上市的决定》，上海证券交易所决定自2014年5月26日起暂停公司股票上市。根据CCRI评级模型的标准，该公司已经事实上违约。

　　点评：计算机、通信和其他电子设备制造业是上市公司数量最多的行业，在此次样本中有213家上市公司。从公司整体评级角度来看评级结果比较平均，该行业竞争比较激烈，拥有比较尖端科技的公司往往比较能在市场竞争中获得优势。同时该行业主要企业是电子产品的零部件生产商，而该行业的价值链实际情况是零部件生产商往往不是产业链上的强势企业，所以我们看到行业整体的财务回款能力比较弱。

　　点评：住宿和餐饮业行业整体信用等级只能说中等，大部分企业集中在等级5上，行业整体的获利能力不佳，目前餐饮行业的整体净利润率只有8%左右，获利能力等分值也比较低。在公司层面上看，因高端餐饮业受到冲击而陷入经营困境的湘鄂情，其财务获利和财务安全水平均表现不佳。

　　点评：从信用等级的总分上来看，房地产行业的整体信用水平并不乐观，如果从分项数据来看就可以发现，拉低房地产行业整体信用等级的是财务安全这个因素，目前房地产行业整体来说负债率较高，这是因为之前中国房地产行业比较激进地发展导致了大量企业采取比较激进的措施。所以如果银根继续紧缩，未来房地产行业将会面临比较大的风险。

　　点评：文化、体育和娱乐业信用等级相对良好，分布情况来看，分值集中在等级3，绝大部分企业处于安全等级中，只有一家公司——新华传媒处于等级7，即危险等级区域。大部分表现良好的媒体属于电视、电影和新媒体，传统文化产品渠道商的表现并不尽如人意。

　　点评：建筑行业是少有的行业整体信用等级为负的行业，该基本等级为负说明该行业整体处于信用危险的区域。

　　如果逐个来查看，可以看出该行业主要受到一些大型国企拖累，导致整体信用评级不佳。从底层数据可以看到，除了上海建工和中国建筑表现较好外，中国铁建、中铁二局、中国中铁、中国中冶等信用等级均处于危险区域，这一方面是铁路建设由于前期跃进过快，企业负债较高，也因为这类公司不像上海建工一样处于一个相对比较竞争的环境，而是处于一个细分市场的垄断地位，缺乏竞争，导致企业回款效率不高、企业负债较高，从而拉低了企业信用等级。

　　（以上图片均来源于复旦大学全球投资与贸易研究中心）

　　《上市公司信用评级报告》从公司治理、获利能力、财务安全和经营效率四方面对45个行业进行了评估，本文选取其中具有代表性的17个行业进行点评。